Ich bin für die CFA-Stufe 2 Prüfung vorbereiten, bekam ich durch das Konzept Z-Spread und OAS verwirrt. Wenn eine Anleiheoption zu einer Anleihe hinzugefügt wird, da sie für den Anleihekäufer nicht günstig ist, würde sie für dieses Instrument mehr Spread (die OAS) benötigen, um mehr Rabatt auf den Anleihekurs zu erhalten. Also zu mir, Z-Verbreitung sollte weniger als die OAS. Aber das ist nicht das, was in dem Buch diskutiert wurde. Kann jemand helfen, mit diesem Zusammenfassend, was im CFA-Curriculum diskutiert wird, diskutiert es 3 Arten von Spreads. Sie werden verwendet, um eine riskante Anleihe mit einer Treasury-Anleihe (die als risikofrei angenommen wird) zu vergleichen. Berechnet einfach den Unterschied zwischen dem YTM der risikofreien Anleihe und dem YTM der riskanten Anleihe. Das Hauptproblem dieser Maßnahme ist, dass es nicht berücksichtigt die Form der Spot-Zinskurve. Zero-Volatility Spread oder Z-Spread Dieser Spread ist eigentlich ein einzelner Wert, der zu jeder Spotausbeute der Kurve addiert werden muss, um den Barwert der risikobehafteten Anleihe gleich dem Barwert der risikofreien Anleihe zu machen. Das heißt, wenn der Barwert der risikobehafteten Anleihe vb ist, dann ist die Z-Ausbreitung z derjenige Wert, in dem Rf (0, t) der Kassakurs für die Laufzeit t für eine risikofreie Anleihe ist (nicht annualisiert) . Dies berücksichtigt noch keine eingebettete Option für die riskante Bindung. Option-Adjusted Spread (OAS) Diese letzte Spread wird verwendet, um die Auswirkungen der Optionalität in der Anleihe zu messen. Sie wird wie folgt definiert: wobei o der Preis der eingebetteten Option ist. Für kündbare Anleihen kommt die Option dem Emittenten zugute (es erlaubt ihm, die Anleihen zurückzukaufen, wenn die Zinssätze sinken, d. H. Die Anleihekurse steigen), und ogt0 daher Text ltz. Für platzierbare Schuldverschreibungen kommt die Option dem Anleiheigentümer zugute (es erlaubt ihm, die Anleihen zurückzuverkaufen, wenn die Zinssätze steigen, d. H. Die Anleihekurse sinken) und olt0 somit der Text gtz. Es gibt keine eingebettete Option, dann o0, Text z. Ich glaube, Verbreitungen sind so zu verstehen, dass sie verwendet werden, um das der Kernbindung innewohnende Risiko zu messen, und nicht die Option, die darin eingebettet ist. Wenn also die Bindung aufrufbar war, benötigten Sie mehr Ausbeute für die Bindung, aber die Kernbindung benötigte nur eine Ausbreitung, die der OAS und nicht wirklich dem Spread entspricht, der durch den Z-Spread-Ansatz berechnet wurde. Sorry für die Interefering in der Diskussion als Gast, aber Im Studium dieses Thema im Moment für FRM Teil II Prüfung, im Rahmen der MBS-Bewertung durch Monte-Carlo-Simulation, und am Anfang hatte ich genau den gleichen Zweifel. Dies ist die Erklärung, die ich gab mir und ich weiß nicht, ob es helfen kann: Wenn Sie Z-Spread verwenden Sie sind nicht die Simulation von Cash-Flows unter Berücksichtigung der Option (in meinem Fall Hypothek Vorauszahlung durch Mortgagor), so dass die resultierende Summe der Geplanten Zahlungsströmen höher ist und, um es mit dem Marktpreis der Sicherheit zu vereinbaren, aus rein mathematischer Sicht ein kleinerer Diskontfaktor (für jeden Eimer präziser), dh eine höhere Spreizung zu setzen In der Gleichung. Wenn Sie stattdessen Cash-Flows mithilfe der Monte-Carlo-Simulation berechnen und die Zinsvolatilität (durch einige Annahmen im Modell) berücksichtigen, bedeutet dies, dass Sie die Option Option berücksichtigen und dies automatisch in einem kleineren Wert des geplanten Cash widerspiegelt Fließt. Dies wiederum bedeutet, dass Sie einen höheren Abzinsungsfaktor benötigen, d. h. einen kleineren Spread, um diesen Wert mit dem Marktwert des Wertpapiers in Einklang zu bringen. So denke ich, sollten Sie die Ausbreitung nicht als das, was ein Investor fordert, sondern als das, was ein Investor tatsächlich verdient, über die Treasury (oder LIBOR, hängt vom Modell) Kurve, indem sie die Sicherheit bis zur Fälligkeit zu interpretieren. Die OAS ist kleiner, weil Sie weniger verdienen als das Halten einer Sicherheit ohne eingebettete Option, und das ist, weil die Cashflows tatsächlich weniger sind. Der Schlußfolgerung: Z-Spread muss das Optionsrisiko berücksichtigen (also muss es höher sein), da dies nicht in der Struktur der Cashflows berücksichtigt wird. Stattdessen ist dies aus dem oben erläuterten Grund nicht mit der MT-Simulation notwendig, dh, die Optionalität wird in der Struktur der Geldflüsse und nicht in der OAS berücksichtigt, so dass es sich in diesem Sinne um eine optionalisierte Spreads handelt und ich denke, dass sie realistischer spiegelt , An einen Anleger, den tatsächlichen Wert eines Wertpapiers, insbesondere im Vergleich zu Wertpapieren ohne Optionalität. In diesem Sinne können wir, unter Angabe von Meilen-Antwort, sagen, dass OAS nur das Kredit - und Liquiditätsrisiko ausgleicht, und aus diesem Grund ist dies die Ausbreitung, die verwendet werden sollte, wenn man die MBS beispielsweise mit einer Sicherheit vergleichen möchte (z Eine traditionelle Anleihe), die sich nur Kredit - und Liquiditätsrisiken einbettet. Das Vorhandensein der Ausgleichszahlungen für das Optionsrisiko im Z-Spread verzerrt stattdessen dieses Commarfison und ist weder eine realistische Darstellung dessen, was die MBS wirklich verdient. Sorry, wenn Ive zu ausführlich gewesen, aber ich hoffe, dass dies Ihre Zweifel klärt. Beantwortet Jan 19 14 am 12:27 Viele Antworten, aber ich werfe in etwas sehr einfach und praktisch. Anleihen werden auf der Grundlage der Spread-Investoren sind bereit, über Treasuries zu zahlen. Wenn sie den Preis für eine Anleihe mit Optionalität, auch bekannt als die Spread, ist dieser Preis spiegelt sich in der Z-Spread. Die Z Spread ist die gesamte Spread, die von den Anlegern erforderlich ist, um das gesamte Risiko einschließlich der eingebetteten Optionalität der Anleihe zu kompensieren. OAS einfach impliziert, was wäre die Ausbreitung auf diese Anleihe, wenn es keine Optionalität wie vom Markt. Beantwortet Mai 30 14 at 22:17 Die Z-Spread ist die konstante Spread über der Treasury-Kurve, die die Anleihe Inhaber für Kredit-, Liquiditäts-und Optionsrisiko kompensiert. Der Option Adjusted Spread ist einfach der Z-Spread ohne Prämie, um das Optionsrisiko zu kompensieren. Somit ist die OAS die Spreizung über der Treasury-Kurve, die nur das Kredit - und Liquiditätsrisiko ausgleicht. Beantwortet Mai 25 13 am 17:19 Die Frage bleibt unbeantwortet. Was Sie im Wesentlichen durch OAS z-o-Zustand ist, dass OAS ist weniger als die z-Spread für kündbare Anleihen. Nun, wenn Sie die PV der Anleihe durch Abzinsung durch entsprechende Renditen (Treasury Rendite Spread) zu berechnen, werden Sie feststellen, dass die Anleihe diskontiert mit dem z-Spread wird billiger als die von OAS abgezinst. Es macht keinen Sinn, denn als rationaler Investor verlange ich einen größeren Rabatt für die Call-Option, die ich dem Emittenten zur Verfügung stelle. Beantwortet Mai 21 13 at 8:08 Sie erhalten einen größeren Rabatt für die Call-Option. Sie vermischen die Z-Spread - und OAS-Definitionen. Ndash user7915 Apr 28 14 am 0:51 Sehr aufschlussreiche Diskussion. Lassen Sie mich versuchen, wenn ich dieses Problem ansprechen kann. Was Victor herausgefordert hat macht Sinn, aber ich denke wir bei der Berechnung von Z-Spread, ignorieren wir einfach die Option. Also, wenn wir tatsächlich berechnen Call Embedded Bonds, Investoren suchen für größere Rabatt zu kompensieren, so dass die Ausbreitung ist größer, die über den Marktpreis zu reflektieren. Und dieser Preis ist, was wir verwenden, um Z-Spread zu berechnen. So werden Sie sehen, größere Z-Spread-Version eingebettet eins mit kleineren z-Spread. Und Z OSA Option. OSA ist eine ideale Spanne, die den Spread zwischen dem beizulegenden Zeitwert und dem Marktwert misst. Wie, wenn Sie nicht die Option Kauf haben, wird der Anleihekurs höher sein und der Abzinsungssatz niedriger sein wird, und die Ausbreitung ist kleiner. Der Unterschied ist der Preis (Spread) der Option. Für Call ist positiv und für put negativ. Ich hoffe, dies kann einige Missverständnisse klar. Ich denke, Sie sind nur umkehren das Zeug. (Wie ich) Sie betrachten Z-Spread, was in der Tat ist OAS. OAS: Rabatt auf Treasury ohne den Optionspreis. (Z-Spread einer äquivalenten Anleihe ohne Option) Z-Spread: Rabatt für die Optionsanleihe in die Schatzkammer (damit die Option berücksichtigen). Es ist irreführend, weil Option angepasst Aufforderungen für einen Spread angepasst, um den Wert der Option in der Bond widerspiegeln und wir instinktiv gehen für sie als die tatsächliche Ausbreitung für die Anleihe mit der Option verwenden. Und, natürlich, sollte es einen höheren Rabatt für eine Call-Option reflektieren, wodurch der Preis der Ausgabe. Sie sollten es nennen: Option Excluded Spead oder so ähnlich. Antwortete am 21. November um 15:24 Uhr Viele Antworten, aber nicht ganz klar. Lassen Sie mich versuchen zu erklären, die ich verstanden. Nehmen Sie 3 Anleihen - 1) Treasury Bond 2) riskante Bond 3) riskante Bindung (wie oben) mit eingebetteten Call-Option Für Bond 2, Z-Spreizung 2 (200 Basispunkte) Für Bond 3, Z-Spread 3 (die die Optionalität) - wenn Sie die Optionalität (dh ohne Option) oder OAS anpassen, wird es 2 sein - wie oben. Also Z-Spread für Bond 3 Z-Spread für Bond 2 (OAS) Option kostet Nicht sicher, ob ich mehr verwirren oder machen es wenig klarer. Beantwortet Mai 26 15 am 20:42 Wie bereits erwähnt, ist die OAS wirklich eine Option ausgeschlossen Spread. Der Z-Spread ist der Spread, der das Optionsrisiko umfasst und somit höher ist. Höhere Spread bedeutet höhere Discount-Rate bedeutet niedrigeren Preis. Die Optionalität einer kündbaren Anleihe, die dem Emittenten zugute kommt, führt zu einem niedrigeren Kurs und einer höheren Rendite für den Anleger. Das macht für mich Sinn. Beantwortet Apr 28 14 um 0:50 Ihre Antwort 2017 Stack Exchange, IncOption Verbreitung Echtzeit-After-Hours Pre-Market News Flash Zitat Zusammenfassung Zitat Interaktive Charts Standardeinstellung Bitte beachten Sie, dass, sobald Sie Ihre Auswahl treffen, es gilt für alle zukünftigen Besuche auf NASDAQ. Wenn Sie zu einem beliebigen Zeitpunkt daran interessiert sind, auf die Standardeinstellungen zurückzukehren, wählen Sie bitte die Standardeinstellung oben. Wenn Sie Fragen haben oder Probleme beim Ändern Ihrer Standardeinstellungen haben, senden Sie bitte eine E-Mail an isfeedbacknasdaq. Bitte bestätigen Sie Ihre Auswahl: Sie haben ausgewählt, Ihre Standardeinstellung für die Angebotssuche zu ändern. Dies ist nun Ihre Standardzielseite, wenn Sie Ihre Konfiguration nicht erneut ändern oder Cookies löschen. 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